天风证券股份有限公司鲍荣富,熊可为近期对欧晶科技进行商榷并发布了商榷论说《Q1盈利承压，产能抓续彭胀》，本论说对欧晶科技给出增抓评级，刻下股价为43.75元。

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欧晶科技(001269)

事件：公司发布23年年报，23fy杀青营收/归母净利/扣非归母净利31.3/6.5/6.4亿元，yoy+118.3/+174.3%/+170%，24Q1单季营收/归母净利3.4/0.22/0.2亿元，yoy-46.6%/-87.4%/-87.7%。

石英坩埚量价皆升，盈利才气有所下滑

23FY杀青石英坩埚收入21亿元，同比增长178%，杀青毛利率35.98%，同比-6.6pct。具体看，石英坩埚单价虽同比上升较多(yoy+312%)，但资本也上升较快(yoy+348%)，使得石英坩埚毛利率有所下落。23FY杀青光伏配套加工收入9.1亿元，同比增长49.1%，杀青毛利率20.5%，同比高潮8pct。

用度方面，随限制扩大，时候用度率进一步下滑，其中科罚、研发用度率同比分袂下滑1.5/0.5pct。盈利才气方面，23年举座毛利率为30.6%，同比增长2.7pct；举座净利率为20.9%，同比增长4.3pct。分季度看23Q1-4毛利率分袂为34%、37%、29%、23%，24Q1为15%，23Q2运转毛利率环比有所下落。

产能进一步升迁，时间储备饱和

产能端，公司可转债召募资金投资边幅推行后，盘算新增产能18万只/年，募投边幅扩产后公司在头部石英坩埚厂商中产能比重为29.43%。原材料端，公司与主要原辅料及开辟供应商开辟了褂讪的和解磋磨。2024年2月公司与民众主要高纯自然石英砂供应商好意思国矽比科订立了长单高纯石英砂采购契约，皇冠官网是好意思国矽比科亚洲地区的伏击客户，有用保证关节原材料改日的永久褂讪供应，并从起源把控产物性量。

时间方面，公司已完成40英寸太阳能级石英坩埚及32英寸半导体级石英坩埚的研发责任并具备量产才气，32英寸半导体级石英坩埚已杀青入口替代，粉碎国产石英坩埚半导体行使的时间壁垒。36英寸太阳能级石英坩埚和28英寸半导体级石英坩埚已量产并为下旅客户供货，为改日布局下流大硅片配套提供前瞻性的时间复旧和时间储备。

盈利预测与投资残酷

光伏抓续高景气，中永久看公司仍有扩产标的。凭据公司24年一季报，公司盈利才气有所下落，因此咱们下调公司盈利预测，瞻望24-26年归母净利润为5.2/8.7/10亿元(前值24-25年14.9/15.1亿元)，对应PE16/10/8倍，更始至“增抓”评级。

风险教导：下流需求不足预期、上游原材料加价超预期、原材料新时间推崇超预期、单一大客户风险

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据盘算，长江证券范超商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年预测准确度均值为68.99%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.55亿，凭据现价换算的预测PE为7.29。

最新盈利预测明细如下：

其次，我们要看热点的分化情况。今天人工智能板块有明显的分化，游戏、传媒板块受到了利空影响，大幅回落，这个方向近期可能会比较弱势；但其他方向如机器人、芯片等并没有跟风下跌，反而有一些上涨，说明资金还是有选择性的。今天走强的板块主要是保险、石油等中特估概念股，以及白酒、光伏、新能源等机构重仓股，这些都属于价值投资的范畴，也属于超跌反弹的逻辑。由此可以推断，新增资金进场主要是以价值为导向的，并不是盲目追涨。